事出反常必有妖，也有人都在质疑，流量效应固然是 Labubu 的推手之一，但未必能带来这么大的溢价，"顶流大明星"背后，到底是谁在推高价格啊？

· · ·

Labubu 太火了！

这不，前两天刚刚拍卖出去一只 108 万的初代薄荷色和一只 82 万的棕色。就连张朝阳都开始为了自己当年送出去一只 Labubu 后悔到"直拍大腿"。

这次拍卖的 Labubu 由于被标注是"全球唯一一只"，所以网友们很快就找到了它的早期持有者。

早期持有者对媒体表示，薄荷色 Labubu 和棕色 Labubu 都是他于 2020 年购入的。薄荷色 Labubu 当时花了五位数。五年后，就涨到了七位数，保守估计也是升值 10 倍 -20 倍了，能和 Labubu 相比的投资产品，还真没几个。

所以大家都说，Labubu 的流通价值，比爱马仕喜马拉雅钻扣都高。

/ Labubu 背后，真的有推手？/

但事出反常必有妖，也有人都在质疑，流量效应固然是 Labubu 的推手之一，但未必能带来这么大的溢价，"顶流大明星"背后，到底是谁在推高价格啊？

有一位 X 上面的博主称，一位 VC 从业者的爆料，称泡泡玛特有自己的二级玩偶做市团队，是公司内部培养的团队。

这话一出可不得了了，有人在下面评论：

"没有二级团队，不可能有这种效果。那种娃娃不可能靠形象火，只有靠价格，价格就是美，价格涨上去了就是最潮最美的玩具"

"潮玩公司基本都有 故意制造稀缺性和操纵二级市场价格"

具体有没有推手？八妹不敢妄言，但是有位媒体人和八妹爆料过，某知名白酒很在意自己在二级市场的价格，曾经酒价出现波动时，找了一大批人写为酒价护盘的内容，只不过后来盘没护成，个中缘由，你细品吧 ~

特别是玩具的造富效应，会引来很多黄牛的跟进，现在已经有黄牛在泡泡玛特补货群中公然挑衅，"门店新品不用抢了，我们找‘科技’全打了，你们能抢到算我输"。

隐藏款 Labubu 溢价超 10 倍、20 倍、30 倍已经是常态，普通版溢价也在 100% 以上。

还有人做起了"国际黄牛"反向代购，从东南亚收 Labubu 运往国内销售，八妹了解到的最新报价是，整盒马卡龙系列 1500 元、前方高能系列 2000 元，相比原价 594 元，溢价在 1.5~2.3 倍之间。

眼看着 Labubu 在全球范围内的身价暴涨和认可度都比得上黄金了，但不少冷静的旁观者说，"背后要是没推手我是不信的，毕竟黄金有世界货币的属性，Labubu 只是塑料娃娃啊。"

/ 赚了十倍以上的，

可能还有基金经理 /

就算 Labubu 没有推手，但是泡泡玛特的股价背后，已经有了不少"推手"，那就是咱们的基金经理。

炒股不仅咱们追涨杀跌，基金经理也是。

八妹发现了几个很有意思的时间点：

2023 年底：仅有 13 只基金重仓泡泡玛特，当时泡泡玛特的股价在 18 港元 -20 港元区间晃悠。这批基金经理，可能是"真爱"。

2024 年一季度末：仅有 29 只基金重仓泡泡玛特，当时泡泡玛特的股价是 30 多港元。这批基金经理，可能是"看得懂行业"。

24 年底：重仓基金已经增加到 100 只，因为此时，泡泡玛特的股价涨到了 80 港元 -90 港元区间，基金经理闻风而动了。

2025 年一季度末：全市场共有 57 家基金公司的 207 只基金持有泡泡玛特，持股总数达到 6874.75 万股，相比此前一个季度重仓基金增多 31 家，持仓总数增长约 1100 万股，这个时候泡泡玛特的股价已经涨到了 130 港元上下。

截至今天发稿，泡泡玛特的股价为 272 港元，也就是说，一季度加仓的基金经理也赚了一倍。

说赚几倍几倍大家可能没有太大的感触。

如果持仓后泡泡玛特在基金经理手中，市值的增长超过了 1 亿港元，按照 1.2% 一年的管理费粗略来算，一年光操作泡泡玛特这一只小小的股票，就能多为基金公司赚 120 万港元。如果持仓的份额涨了十倍，那更是用很少的资金赚到了不菲的管理费，年终奖从泡泡玛特上先预定它 10 万没毛病吧？ 这还不算基民看到业绩好来买基金扩大的规模呢 ~

以持仓最多的景顺长城的基金经理农冰立来说，他今年一季度末持仓 322.26 万股，咱找现在的股价来算大概 9 亿港元，粗略估算一下，如果他没减仓的话，每天泡泡玛特这一只股票就能给基金公司带来将近 3 万港元的管理费，特别是今年港股的消费火热，基金公司要是押宝正确，岂不是赚翻了？

在持仓泡泡玛特的基金经理中，有熟人、也有新面孔。

先说新面孔，八妹觉得最不可思议的新面孔是富国基金的周文波，2023 年 5 月份开始任职富国消费精选 30A 这只基金，也是他担任基金经理以后的第一支基金。

富国周文波的调仓，就像"穿越"过来的，这大哥一接手，把持仓的传统消费换成了新消费，把 A 股持仓大幅调整为港股持仓。根据 2023 年中报披露的数据来看，他接手以后就买入了泡泡玛特，并买成了第一大重仓股，把传统消费中的白酒、猪肉持仓权重在不断降低。

在 2023 年三季度前，周文波仓位做了进一步调整，明显偏向了港股互联网、四季度又加入了老铺黄金！今年涨得最好的两只股票，都押准了，你说他穿越不穿越吧。八妹又看了一下，现在，周文波前 10 大重仓股中有一半都是港股，而且富国周文波也是为数不多完整吃到泡泡玛特超 10 倍涨幅的基金经理。

▲富国消费精选 30A 2025 年 1 季度末持仓

为什么周文波能踩中泡泡玛特？如果按申万一级行业来分，属于轻工制造（因为是玩具类），也有圈内人士和八妹说，一些机构确实把它当成一个轻工公司来研究的，周文波虽然是个新基金经理，但可不是新人，他十多年前就是国金和安信的轻工首席了。

还有中欧基金的王颖，她是择时最准的，她管理的中欧互联网混合是这轮泡泡玛特上涨中最早重仓的，23 年一季度就进场了，而且 24 年之前一直在买，成本不高。

23 年一季度就开始重仓且持股数量靠前，并于 24 年之前持续增持；如果按照这个布局区间来估算，23 年初至今，泡泡玛特股价最多已经翻了约 10 倍。

为什么王颖能择时这么准确？八妹斗胆猜一下，王颖在担任基金经理前，一直是前中欧基金经理周应波手下，周应波可是被基民称为"周斗士"，之前圈里就盛传他喜欢看《圣斗士星矢》和《奥特曼》，能带着手下关注泡泡玛特也不足为奇。

当然了，这里面也有熟人，上面提到的景顺长城的农冰立、永赢基金的高楠、汇添富的胡昕炜、南方基金的骆帅都是代表人物，甚至还有曾经没拿住的易方达萧楠，看到泡泡玛特回升，又回来继续重仓持有了。

对了，八妹把持有泡泡玛特个股数量排名前 20 名的公募基金放这了，大家可以看看：

/ "倒在了"泡泡玛特的黎明之前，

错失 40 亿？ /

有人在泡泡玛特上赚钱，自然就有人在泡泡玛特上赔钱，八妹又去看了看，谁完美错过了泡泡玛特。

在泡泡玛特上折戟的，有一个大家都知道的基金大佬——兴全基金的谢治宇，他的兴全合宜在 2024 年 1 季度重仓泡泡玛特 1437 万股，在当季成为泡泡玛特的重要机构股东之一，却也在短短三个月内全部清仓，八妹看了看股价，谢治宇不能说是亏钱割肉，但也可以算是平进平出。

要是留到现在，1437 万股可以排到上面持股表格的第一名，按照今天的股价来估算，要将近 40 亿港元，不知道谢治宇会不会后悔得直拍大腿啊。

还有最惨的要数"东方红三兄弟"：东方红睿满沪港深、东方红智远三年、东方红睿泽三年，这三只基金当时都是东方红的孙伟管理。

老基民应该都听过孙伟，东方红的老人儿了，他的代表作就是东方红睿满沪港深混合，2021 年三季度，泡泡玛特刚加入港股通不到半年，只有 11 只公募基金重仓泡泡玛特，东方红睿满沪港深是其中一只，当时泡泡玛特股价在 52 港元。

2022 年一季度，孙伟的东方红智远三年、睿泽三年两只基金也加入重仓行列，此后，三只基金整整齐齐拿了近两年，越跌越买，从这个操作上，能看出来孙伟是有思考、懂泡泡玛特的，特别是 2023 年一季度，泡泡玛特的公募重仓中，将近八成的股票都是孙伟持有。

但是没拿住泡泡玛特，真不怪人家孙伟，2023 年年中，孙伟从东方红离职奔私，加入了泉果，基金经理换人后，三只基金都是火速卖出泡泡玛特。52 港元时入场，越跌越买，20 来港元时因换人精准底部割肉，真是在黎明前夜精准卖出。（这个确实没办法计算，它卖的太零碎了）

对了，八妹还发现了一件很有趣的事儿，曾经抱团茅台的基金经理，富国基金宁君、南方基金史博、汇添富胡昕炜等人，现在又在泡泡玛特逐渐会师，一代人的有一代人的茅台，但是基金经理人家总是在寻找新的茅台啊！

同样，今年的泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪集团这"新消费三姐妹"，也让八妹想起了当年那些爆炒的热点，半导体、医药、白酒、军工。

再回头看看当年的顺口溜，发现炒这些热点的基金经理奔私的奔私，陨落的陨落。买了中欧葛兰、景顺长城刘彦春、广发刘格菘等知名基金经理的人，几乎人手亏着 20% 以上，似乎没有谁长红到 2025 年。

无论是当年的白酒医药半导体，亦或是新崛起的泡泡玛特们，它们的核心价值是"被需要"。希望 2025 年，泡泡玛特热潮下的基金经理们，未来也能"体面退场"股票杠杆正规平台，至少别像白酒医药那样，亏得太狠。

• 股票杠杆正规平台